將一批現金流資產（房貸、汽車貸款、信用卡應收款等）打包成可交易債券的金融工具。投資人購買的不是單一借款人的風險，而是一整池資產的分層風險。RWA 代幣化讓這種結構首次可以在鏈上發行與流通。

存續期配對是一種資產負債管理策略：讓資產（你持有的債券或 RWA 代幣）的存續期，與負債（你未來需要支付的義務）的存續期盡量對齊。這樣即使利率變動，資產價值的變化和負債現值的變化會大致相互抵消，讓整體財務狀況對利率不敏感。在 RWA 世界，<a href="/zh/glossary/fixed-income/tokenized-treasury/">代幣化國庫券</a>的投資者選擇 3 個月期還是 10 年期的產品，本質上就是在做存續期決策——選錯了，利率一動，你的損益就跟預期大不相同。

固定收益資產的價格對利率變動的敏感程度，以「久期（Duration）」衡量。久期越長，利率變動對價格的影響越大。持有代幣化長期債券的投資者，在利率上升時面臨價格下跌的<a href="/zh/glossary/fixed-income/duration-risk/" target="_blank">久期風險</a>；而持有代幣化短期美債（OUSG、USDY）的投資者，久期風險極低，收益率直接跟隨市場利率調整。

代幣化資產的「公允價格」——底層資產的總市值減去費用和負債後，除以流通代幣數量得到每枚代幣的理論價格。NAV 每天由發行方或預言機更新，是代幣贖回的計算基礎。NAV = 100 美元代表每枚代幣可以換回 100 美元的底層資產；如果二級市場代幣售價低於 NAV，稱為「折價（Discount）」。

本金代幣（Principal Token，PT）和收益代幣（Yield Token，YT）是 Pendle Finance 推廣的「收益剝離（Yield Stripping）」機制的產物。原理：把一個會產生持續收益的 RWA 代幣（如 OUSG、sUSDe、BUIDL）拆分成兩個獨立的代幣——PT 代表「到期日歸還本金的權利」，YT 代表「持有期間所有累積收益的權利」。PT 的買家以折扣價購入，到期日按 1:1 兌換底層資產，等同於鎖定了固定年化報酬率（Fixed APY）；YT 的買家用少量資金獲得底層資產全部未來收益的敞口，是一種槓桿化的浮動收益押注。這個機制讓投資者可以在 RWA 場景下做「利率互換」：一方鎖定固定收益（持 PT），另一方押注未來利率上升獲得更多浮動收益（持 YT）。

一方出售證券並約定在未來特定日期以較高的預定價格買回，經濟實質上等同於以證券為抵押品的短期擔保貸款。

把傳統的貨幣市場基金（持有短期政府債券、商業票據等高流動性安全資產的基金）的份額代幣化，讓投資者可以以代幣形式持有貨幣市場基金的收益，同時享受 7×24 小時可交易和 DeFi 整合的優勢。代表產品：Franklin BENJI、BlackRock BUIDL、Ondo OUSG。

把傳統銀行不服務的中小企業貸款、應收帳款、供應鏈融資等非公開交易的信貸工具代幣化，讓 DeFi 投資者可以直接充當這些借款企業的貸款方，收取 8-14% 年化的固定利率收益。代表協議：Centrifuge、Goldfinch、Maple Finance。<a href="/zh/glossary/fixed-income/tokenized-private-credit/" target="_blank">代幣化私人信貸</a>是目前收益率最高但流動性最差的 RWA 類別。

將美國短期政府債券（T-Bills）或貨幣市場基金份額的持有權益轉換為區塊鏈代幣，讓持有者在 DeFi 環境中也能獲得接近無風險利率的收益，同時保持鏈上的可組合性與流動性。

底層由短期政府債券或其他生息資產支撐的<a href="https://crypto-bible.com/zh/glossary/defi-basics/stablecoin/" target="_blank">穩定幣</a>，讓持有者在維持接近 1 美元價值的同時，自動獲得底層資產的利息收益。和傳統穩定幣（USDC）不同，生息穩定幣把過去由發行方獨吞的利息收益分配給持幣者。代表產品：USDY（Ondo）、USDM（Mountain Protocol）、sDAI（Spark）。