附買回協議是什麼，和一般認知的貸款有什麼不同？
附買回協議（repo）是一種證券出售 + 約定買回的組合交易，賣方（借款人）把證券賣給買方（貸款人）換取現金，同時約定在未來某個日期以更高的價格買回。這個價差就是實質上的利息，稱為附買回利率（repo rate）。
跟一般貸款不同的地方在於：法律形式上這是「兩筆買賣」，不是「一筆借貸」，但經濟實質完全等同於一筆以證券為抵押品的短期擔保貸款。借款人在會計上仍保留對這些證券的經濟曝險（例如利息收益仍歸借款人），只是把它們暫時「質押」換取流動性。
附買回協議為什麼存在，解決了什麼問題？
傳統金融機構（券商、貨幣市場基金、對沖基金）經常需要短期（甚至隔夜）的現金流動性，但又不想真的賣掉手上的證券部位。附買回協議讓他們可以把證券暫時「借出去」換現金，隔天再贖回，不影響長期投資策略。
對貸款方（通常是貨幣市場基金或現金充裕的機構）而言，附買回協議提供了一個有抵押品保護、風險相對低的短期投資管道，比無擔保拆借安全。這也是為什麼各國央行（包括聯準會）大量使用附買回協議來調節市場短期流動性、執行貨幣政策。
附買回協議的風險是什麼，投資人該注意什麼？
最核心的風險是對手方風險：如果借款人（賣方）違約無法買回，貸款人只能靠賣掉手上的抵押品證券回收資金，但如果市場價格同時下跌，可能無法完全回本，這個緩衝空間就是「折扣率」（haircut）——例如市值 100 元的證券，貸款人可能只借出 85 元，保留 15% 的安全邊際。
2008 年金融危機期間，附買回市場曾經出現大規模擠兌：貸款方對抵押品信心動搖，要求更高的折扣率甚至直接拒絕續作，導致大量機構同時陷入流動性緊縮，這也是後來監理機構特別關注附買回市場系統性風險的原因。一般投資人接觸附買回協議通常是透過貨幣市場基金間接參與，理解折扣率與交易對手信用品質，是判斷這類產品風險的關鍵角度。
美國聯準會（Fed）每天透過附買回操作向初級交易商（primary dealers）提供隔夜資金，藉此把短期利率控制在目標區間內，這是聯準會執行貨幣政策最常用的工具之一。
附買回協議的優點是能快速取得短期流動性、且有抵押品保護風險相對可控；缺點是高度依賴抵押品市場價格穩定，一旦市場劇烈波動（如 2008 年），可能引發連鎖擠兌，且對散戶投資人而言，直接參與門檻高，通常只能透過貨幣市場基金間接接觸。