NAVの計算ロジックは伝統的なファンドの計算と全く同じです。OUSGを例に：OUSGの底となるはBlackRockのiShares SHV ETF（短期米国政府債券ETF）。毎日午後にiSharesがSHVの最新NAVを発表。Ondo Financeが100万株のSHVを保有し、底となる資産の総市場価値を計算します。Ondoの管理手数料（年率約0.15%）を差し引いた後、流通OUSGトークン数で割ることで1枚あたりのNAVが得られます。翌日のNAVは底となる国債が毎日利息を生み出すためわずかに高くなります。
NAVとセカンダリーマーケットの取引価格の関係は、トークン化資産の流動性を理解するための最も重要な次元です。理想的な状態：セカンダリーマーケットの価格＝NAV。現実：セカンダリーマーケットの価格は通常NAVと乖離します（ベーシス）。ディスカウント（市場価格がNAVを下回る）とプレミアム（市場価格がNAVを上回る）があります。トークン化国債のベーシスは通常小さく（毎日のNAV更新と直接換金が可能）、トークン化商業用不動産のベーシスは大きい可能性があります（四半期ごとのNAV更新、直接換金が困難）。
異なるタイプのトークン化資産のNAVの計算と更新の具体的な違い。トークン化国債（OUSG・BENJI）：基礎となるETFのNAVは米国営業日ごとに公表され、Chainlinkオラクルがオンチェーンに更新、毎日更新。トークン化ゴールド（PAXG）：ロンドン金価格（1日2回更新）を使用。トークン化プライベートクレジット（Centrifugeのシニアプール）：NAVの精度はPool Delegateの主観的な判断に依存し、客観的に検証可能な市場データではない。トークン化商業用不動産：四半期ごとに専門家が評価を更新。
NAVのトークン化資産税務処理における重要性は台湾の投資家に特に注目する価値があります。積立型トークン（OUSG・BENJI）の場合：保有期間中にNAVが毎日緩やかに上昇しますが、この上昇が毎日の課税イベントを構成するかどうか台湾の税務ガイダンスは不明確です。保守的な記録方法：毎年12月31日にNAVとトークン数を記録し、その年のNAVの成長を海外利息所得として計算します。NAV追跡の実際のアドバイス：購入時に「購入したトークン数×当時のNAV」をコスト基礎として記録します。
BENJIのNAVが毎日の利息をどのように反映するかを具体的な数字で説明します。2026年1月1日に1,000枚のBENJIを購入し、当時のNAVは1枚1.0000ドル（合計投資1,000ドル）と仮定します。BENJIの年率収益は4.4%、1日換算は約0.01205%です。365日後（2027年1月1日）：NAVは約1.044ドルで、1,000枚のBENJIは1,044ドルの価値になります（44ドルの利益）。USDY（リベース型）との比較：同じ1,000ドルの投資で1年後に約1,044枚のUSDY（44枚増加）になり、最終的な資産は同じ（1,044ドル）ですが表現方法が異なります。
NAVメカニズムのメリット：トークン化資産に客観的に計算可能な「理論価格」を与え、投資家がトークンが合理的なディスカウント/プレミアムで取引されているかを確認できる。換金に客観的な計算基礎を提供。異なるトークン化固定収益商品のクロスプラットフォーム比較を可能にする。主な制限：NAVの計算は底となる資産の価格設定頻度に依存し、低頻度更新（商業用不動産）はNAVのリアルタイム性を失わせる。NAVの精度はオラクルまたは発行者の誠実さに依存する。