xStocksはPayward Servicesのトークン化株式フレームワークで、米国上場株式やETFを1:1で追跡するトークンを保有できます。これらはトラッカー証券であり、正式な株式ではないため、保有者には議決権がありませんが、株価パフォーマンスを追跡し取引所で売買できます。現在、米国・英国・カナダ・オーストラリアのユーザーは利用不可です。台湾・日本・東南アジアのユーザーはKrakenまたはxStocksアライアンスメンバー取引所でアカウントを開設しKYC確認を完了する必要があります。
散戸投資家への配分は保証されていません。xStocksアライアンス全体の需要を集約した後、PaywardはすべてのパートナーのためにIPO引受シンジケートと配分交渉を行います。しかし最終的な小売チャネルへの配分量は引受業者と上場企業が決定します。SpaceXのような人気のIPOでは、機関需要が小売ウィンドウをはるかに超える可能性があり、個人申請者への配分はごくわずかか、ゼロになることもあります。参加意向を提出しても公開価格での参加が保証されるわけではありません。
xStocksトークン保有者は伝統的な株主といくつかの重要な点で異なります。議決権：トークン保有者は正式な株主議決権を持たず、会社の意思決定に参加できません。配当：配当の取り扱いはプラットフォームによって異なり、KrakenまたはAllianceメンバーの具体的な条件を確認する必要があります。税務上の取り扱い：トークン化株式の税務分類は各法域で統一されておらず、台湾・日本の投資家はこの資産タイプの現地申告要件を確認する必要があります。流動性：xStocksトークンはAllianceメンバー取引所で取引できますが、特にピーク取引時間外は従来の株式市場より市場の深さが薄い可能性があります。
Kraken自身は2026年下半期にNasdaqに上場予定ですが、正確な日付はまだ発表されていません。これにより、やや皮肉な状況が生まれます。KrakenはxStocksを使って散戸投資家のIPO特権を打破しようとしていますが、Kraken自身のIPOがxStocksを通じて小売投資家にアクセス可能になるかどうかは不明です。その答えは、Krakenの資本市場の民主化という使命が自社の上場にも及ぶかを試す重要な瞬間となるでしょう。Kraken-Nasdaqのインフラパートナーシップは2027年初頭に稼働予定で、成功すればトークン化株式と従来の株式市場の境界はさらに曖昧になり、より多くの米国IPOがこのチャネルを通じて流通する可能性があります。
2026年6月3日、暗号資産取引所KrakenのグループParentであるPayward Servicesは、トークン化株式フレームワーク「xStocks」を通じて、世界中の小売投資家が米国上場企業のIPOに「公開価格（Offering Price）」で参加できるようになると発表しました。これは大手投資銀行の機関顧客と同じエントリー価格です。2日後の6月5日、Krakenはすでに最初の実際の事例を公開：110カ国以上のユーザーがxStocksを通じてSpaceX IPOへの参加意向を登録できるようになりました。
この仕組みが解決する問題：なぜ散戸投資家はIPO利益を常に逃すのか
従来のIPOの仕組みでは、引受業者が上場数週間から数ヶ月前にロードショーを行い、機関投資家（ファンド、政府系ファンド、ファミリーオフィス）から注文を集めます。公開価格は引受業者と企業が交渉して決定し、配分は機関顧客に優先されます。
小売投資家は通常、株式が取引所で取引を開始してからしかアクセスできません。その時点では、人気のある案件の始値は公開価格より20〜50%高く、中には2倍以上になるものもあります。機関配分者がすでに利益として確定させた値上がり分を散戸投資家が支払うことになります。
xStocks IPOプロセスの仕組み
具体的なプロセスは次の通りです。企業が上場する数週間前に、xStocksアライアンスのメンバー取引所が「参加意向登記ウィンドウ」を開設します。ユーザーは企業が提示した価格レンジ内で非拘束的な購入意向を提出します。Payward Servicesはすべてのアライアンスプラットフォームの需要を集約し、全パートナーを代表して引受シンジケートと直接交渉します。
上場当日、配分が確定します。IPO株式は1:1でトークン化され、対応する実体株式は規制された保管機関に保管され、トークン化された表示は既存の取引所アカウントに公開価格で配布されます。上場後の市場価格ではありません。
これらのトークンはトラッカー証券として分類されています。原資産株式を1:1で追跡しますが、株主議決権はありません。トークンはブロックチェーン非依存でDeFiプロトコルとの組み合わせが可能で、保有者は将来これらをDeFiの担保として使用したり収益戦略に組み込んだりすることができます。
SpaceXが第一号案件に
xStocks IPOの最初の案件としてSpaceXが選ばれたことに深い意味があります。SpaceXは近年最も注目されている私企業の上場の一つで、これまでは二次市場での高いプレミアムか、大規模な機関・プライベートエクイティ配分を通じてしかアクセスできませんでした。110カ国以上の小売ユーザーにSpaceX IPO登録を開放することで、Krakenがxstocksを二次市場の補足機能ではなく、主要な資本市場アクセス層として位置づけていることが明確になりました。
xStocksフレームワークの規模
xStocksは2025年のローンチ以来、総取引量300億ドル以上を処理し、12.5万以上のユニークな保有者を持つ6億ドル以上がオンチェーンで決済されました。IPO機能はこの既存の基盤の上に積み上げられた新製品層です。
2026年3月、PaywardはNasdaqとも提携し、許可型の株式市場と分散型ブロックチェーンエコシステムを結ぶインフラを開発しています。NasdaqのEquityトークンフレームワークは2027年上半期に稼働予定です。
制限と注意事項
いくつかの重要な制限があります。xStocksは現在、米国・英国・カナダ・オーストラリアのユーザーには利用できません。IPOの配分は保証されておらず、参加意向は非拘束的で、最終的な配分は総需要と引受業者の判断に依存します。トークン保有者は正式な株主としての議決権を持ちません。
RWA参加者にとっての意味
RWAエコシステムにとって、これはトークン化株式が二次市場での価格追跡から一次市場の資本形成に踏み込む重要な一歩です。台湾・日本・東南アジアの投資家にとって最も直接的な意味は、ゴールドマン・サックスのクライアントと同じ参入価格で人気のIPO株式にアクセスできる理論的に合法なチャネルが生まれたということです。代わりに伝統的な株式ではなくトークン化証券を保有し、議決権もなく、地域制限も適用されます。そのトレードオフは現実的ですが、方向性は明確に打ち開かれました。